过去一周，分别有日本央行、美联储和英国央行等重要央行举行议息会议。但议息结果却不尽相同。其中，日本央行宣布加息，美联储宣布维持基准利率不变，而英国央行则4年来首次降息。

与之相对应的，则是过去一周全球资本市场的狂风暴雨，各类资产经历剧烈波动。

汇率市场方面，日本加息加速扭转日元走势并创下2022年以来单周最大涨幅，日元兑美元一周升值4.9%，兑欧元一周升值超过4.5%。日本股市则连续两天下跌，日经225指数单周下跌4.6%，周五甚至出现了5.81%的暴跌。

美联储虽然仍然按兵不动，但美联储主席鲍威尔暗示“9月可能加息”，再加上随后公布的就业数据不理想，大型科技股业绩不及如期，让投资者对美国经济前景出现担忧，美股延续了前两周的下跌态势。其中，纳斯达克指数单周下跌3.35%，知名芯片企业英特尔周五更是大跌26%，创下40多年来最大跌幅。欧洲股市也出现大跌，斯托克600指数周五收跌2.7%，为一年多来最大跌幅。

全球金融市场最大的几家中央银行决策对金融市场的影响力体现得淋漓尽致。

如何理解全球金融市场这种剧烈波动？

一个基本的逻辑是，日本央行和美联储是全球金融市场的两个极端。日本央行延续多年的零利率，给全球市场源源不断提供了资金。这从去年到今年上半年，日元一贬再贬，连创新低就能看出。而美联储自从去年以来一直维持着5.25%—5.5%的超高利率。对于全球逐利的流动资本而言，从低收益转向高收益是自然而然的。

但现在，“事情正在起变化”。

日本央行从今年3月起结束负利率，然后7月开始再次加息。日本央行行长植田和男预计，今年仍然有继续加息的机会。与之相对应的，则是美联储降息“箭在弦上”。而一旦美联储开启降息周期，次数不会是一次两次，幅度也不可能是几个基点。

一旦资本流动的逻辑发生变化，投资者能做的就是寻找更安全的地方。欧美国家在长期高息的环境下，实体经济已经气喘吁吁。英国央行行长、加拿大央行行长都在公开场合说过，企业的压力确实非常大，是时候让它们喘口气了（降息）。

就金融市场而言，美国国债市场可能随着降息而走强，而此前一度掀起货币保卫战的新兴市场则有可能成为最大的受益者。（陈霞昌）

编辑/田野

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